Bitcoin pada zajedno sa berzom tokom najvećih tržišnih šokova, pokazuje Sentora analiza

Bitcoin se često predstavlja kao alternativna imovina koja bi mogla da pruži zaštitu investitorima kada tradicionalna finansijska tržišta prolaze kroz velike probleme.

Međutim, nova analiza kompanije Sentora pokazuje da se tokom najvećih padova američkog tržišta akcija Bitcoin ponaša mnogo više kao klasična rizična imovina nego kao zaštita od tržišnog stresa.

Prema istraživanju koje obuhvata period od maja 2018. do novembra 2026. godine, Bitcoin je od 2022. padao tokom čak 92% najgorih dana američkog tržišta akcija.

Ether je pokazao još veću osetljivost i padao tokom 95% takvih sesija.

Rezultati pokazuju da prosečna korelacija kriptovaluta i akcija može izgledati relativno umereno, ali da se njihova povezanost dramatično povećava upravo tokom najvećih tržišnih rasprodaja.

Sentora analizirala skoro devet godina tržišnih podataka

Sentora je uporedila prinose Bitcoina i Ethera sa kretanjem američkog tržišta akcija od maja 2018. do novembra 2026. godine.

Cilj istraživanja bio je da se proveri koliko Bitcoin zaista funkcioniše kao diverzifikaciona imovina tokom velikih berzanskih padova.

Analiza je posebno fokusirana na najgorih 5% trgovačkih dana za S&P 500.

Rezultati pokazuju da se Bitcoin i Ether tokom tih perioda vrlo često kreću u istom smeru kao američke akcije.

Bitcoin je pao tokom 81% najgorih dana S&P 500

U kompletnom analiziranom periodu Sentora je pronašla 107 sesija koje su pripadale najgorih 5% dana za S&P 500.

Svaka od tih sesija podrazumevala je pad indeksa od najmanje približno 1,74%.

Bitcoin je tokom 81% tih dana takođe završio u minusu.

Ether je padao tokom približno 79% posmatranih sesija.

To pokazuje da se tokom velikih berzanskih problema verovatnoća pada kriptovaluta značajno povećava.

Tokom normalnih dana situacija je potpuno drugačija

Kada američko tržište nije prolazilo kroz snažnu rasprodaju, Bitcoin i Ether bili su negativni približno 49% vremena.

Drugim rečima, tokom normalnih tržišnih dana odnos pozitivnih i negativnih sesija bio je približno izjednačen.

Tokom velikih padova akcija Bitcoin je, međutim, padao oko 32 procentna poena češće.

Kod Ethera razlika je iznosila približno 30 procentnih poena.

To pokazuje da ozbiljan risk-off događaj na tradicionalnom tržištu značajno povećava verovatnoću pada kripta.

Od 2022. godine veza je postala još jača

Kada se posmatra samo period od 2022. godine nadalje, rezultati postaju još izraženiji.

Sentora je u ovom uzorku analizirala 61 najgoru berzansku sesiju.

Bitcoin je padao tokom 92% tih dana.

Ether je bio negativan tokom čak 95% posmatranih sesija.

To znači da je u savremenijem tržišnom okruženju kripto postao još snažnije povezan sa ponašanjem rizične imovine tokom velikih šokova.

Prosečna korelacija ipak izgleda mnogo blaže

Kada se posmatra kompletan period, korelacija Bitcoina sa S&P 500 iznosila je približno 0,29.

Kod Ethera je bila oko 0,31.

Takve vrednosti generalno se smatraju relativno umerenim.

Tokom 2018. i 2019. korelacija je čak bila blago negativna.

Međutim, tokom 2026. godine porasla je na približno 0,50.

To pokazuje da su se kripto i tradicionalna tržišta vremenom znatno više povezala.

Prosečna korelacija može da zavara investitore

Najvažniji deo Sentora istraživanja jeste razlika između prosečne korelacije i ponašanja tokom kriznih perioda.

Bitcoin može tokom velikog dela vremena da se kreće relativno nezavisno od akcija.

Međutim, tokom najvećih tržišnih padova povezanost naglo raste.

To je posebno važno za investitore koji Bitcoin koriste kao sredstvo diverzifikacije.

Imovina može imati umerenu prosečnu korelaciju, a ipak padati zajedno sa ostatkom portfolija upravo onda kada je zaštita najpotrebnija.

Rasprodaja 5. novembra pokazala isti obrazac

Sentora je posebno analizirala tržišnu rasprodaju od 5. novembra.

Tokom tog perioda S&P 500 pao je približno 4,4%.

Nasdaq-100 izgubio je oko 6,4%.

Bitcoin je istovremeno pao približno 5%.

Ether je izgubio oko 7,2%.

Ovi podaci predstavljaju jasan primer situacije u kojoj kriptovalute nisu pružile zaštitu od pada akcija.

Naprotiv, Ether je zabeležio čak veći gubitak od vodećih berzanskih indeksa.

Više od milijardu dolara likvidacija dodatno pojačalo pad

Rasprodaja 5. novembra posebno je pogodila leveraged trgovce.

Ukupne kripto likvidacije tokom 24 sata iznosile su približno 1,08 milijardi dolara.

Od toga se oko 954,38 miliona dolara odnosilo na long pozicije.

Short trgovci izgubili su približno 127,30 miliona dolara.

Veliki broj prisilno zatvorenih long pozicija dodatno je povećao prodajni pritisak na kripto tržištu.

Zašto leverage ubrzava tržišne padove?

Kada trgovac koristi leverage, njegova pozicija je veća od kapitala koji stvarno poseduje.

Ako cena dovoljno snažno padne, berza automatski zatvara long poziciju.

To stvara dodatnu prodaju.

Ako se veliki broj trgovaca nalazi u sličnoj situaciji, može nastati lanac likvidacija.

Pad cene izaziva likvidacije, a te likvidacije zatim dodatno ubrzavaju pad.

Ether se tokom kriza ponaša slabije od Bitcoina

Sentora analiza pokazuje da Ether tokom velikih tržišnih šokova uglavnom prolazi gore od Bitcoina.

Od 2022. godine ETH je imao slabiji rezultat od BTC-a tokom 79% najgorih dana američkog tržišta akcija.

Medijalni pad Bitcoina tokom tih sesija iznosio je približno 3,6%.

Kod Ethera je medijalni gubitak bio oko 5,6%.

Razlika od dva procentna poena pokazuje da je ETH tokom velikih risk-off događaja znatno volatilniji.

ETH/BTC odnos potvrđuje relativnu slabost Ethera

Sentora je analizirala i odnos između Ethera i Bitcoina.

Tokom najgorih berzanskih dana, medijalna promena ETH/BTC odnosa iznosila je približno -1,52%.

Tokom najboljih berzanskih dana odnos je imao pozitivan medijalni rezultat od približno 0,67%.

Razlika između dve grupe iznosi oko 2,19 procentnih poena.

To pokazuje da Ether u proseku gubi vrednost u odnosu na Bitcoin tokom najvećih tržišnih stresova.

Rezultati ostaju isti i bez pandemijskog pada

Moglo bi se pretpostaviti da veliki tržišni šok iz marta 2020. značajno utiče na rezultate.

Sentora je zato ponovila analizu bez tog perioda.

Osnovni zaključak ostao je isti.

Bitcoin je tokom velikih padova i dalje pokazivao relativnu snagu u odnosu na Ether.

Međutim, oba sredstva su nastavila da beleže negativne medijalne prinose.

Američki trgovački sati imaju ogroman uticaj na kripto

Jedan od najzanimljivijih delova istraživanja odnosi se na vreme tokom kojeg nastaju najveća cenovna kretanja.

Sentora je analizirala period od pokretanja američkih spot Bitcoin ETF-ova u januaru 2024.

Fokus je bio na satima kada je otvoreno američko tržište akcija.

Iako taj period predstavlja samo mali deo ukupnog vremena tokom kojeg se kriptovalutama trguje, tokom njega nastaje veliki deo ukupne volatilnosti.

Samo 17,1% vremena proizvodi trećinu Bitcoin volatilnosti

Sentora je definisala američku cash-session zonu kao period od 10 časova ujutru do zatvaranja berze po njujorškom vremenu.

Prvih pola sata trgovanja nije uključeno kako bi se koristili potpuni jednočasovni podaci.

Ovaj period predstavlja samo 17,1% svih analiziranih sati.

Ipak, tokom njega nastaje čak 33% ukupne cenovne varijacije Bitcoina.

Kod Ethera isti period predstavlja približno 30% ukupne varijacije.

Bitcoin se tokom američke sesije kreće dvostruko više nego vikendom

Tokom prosečnog američkog trgovačkog sata apsolutno kretanje Bitcoina bilo je približno 2,09 puta veće nego tokom prosečnog vikend sata.

Kod Ethera je odnos iznosio približno 1,78 puta.

To pokazuje koliko je američka institucionalna aktivnost postala važna za formiranje kripto cena.

Pokretanje spot ETF-ova dodatno je povezalo američko tržište kapitala sa Bitcoinom.

Rezultate ne menjaju ni ekstremne sesije

Sentora je proverila da li nekoliko ekstremnih jednočasovnih promena iskrivljuje rezultate.

Iz analize je uklonjeno najvećih 1% cenovnih kretanja.

Rezultat se gotovo nije promenio.

To pokazuje da koncentracija volatilnosti tokom američkog trgovanja nije posledica samo nekoliko velikih tržišnih šokova.

Radi se o širem i stabilnijem obrascu.

Istraživanje ne dokazuje da berza direktno pokreće Bitcoin

Sentora ipak naglašava važnu razliku.

Analiza pokazuje da se velika kripto volatilnost često pojavljuje tokom američkih trgovačkih sati.

Ali to ne znači da trgovanje akcijama direktno uzrokuje Bitcoin kretanja.

Tokom istog perioda aktivni su ETF fondovi, institucionalni investitori i američka derivatives tržišta.

Takođe se objavljuju važni ekonomski podaci.

Zbog toga postoji više mogućih razloga za povećanu volatilnost.

Na berze prebačeno 3,09 milijardi dolara Bitcoina

Sentora je u svom nedeljnom pregledu zabeležila i veliki rast priliva Bitcoina na kripto berze.

Neto prilivi dostigli su približno 3,09 milijardi dolara.

Kod Ethera je zabeleženo dodatnih 1,10 milijardi dolara neto priliva.

Ukupno je to približno 4,19 milijardi dolara BTC-a i ETH-a prebačenih na berze.

Exchange inflow ne predstavlja automatski prodaju

Prebacivanje Bitcoina ili Ethera na berzu često se smatra potencijalnim signalom prodajnog pritiska.

Razlog je to što se sredstva najčešće moraju nalaziti na berzi pre nego što mogu jednostavno biti prodata.

Međutim, sam transfer ne dokazuje da je vlasnik zaista prodao imovinu.

Sredstva mogu biti korišćena za trgovanje, kolateral ili druge aktivnosti.

Zbog toga exchange inflow treba posmatrati kao povećanje potencijalno raspoložive ponude, a ne kao potvrđenu prodaju.

Stablecoin ponuda pala za 4,75 milijardi dolara

Istovremeno je zabeležen pad ukupne stablecoin ponude.

Tokom nedelje supply je smanjen za približno 4,75 milijardi dolara.

Ukupna ponuda pala je na oko 287,77 milijardi dolara.

Sentora navodi da se stablecoin supply smanjivao svakog dana duže od dve nedelje.

Pad stablecoin ponude može značiti manje likvidnosti

Stablecoini predstavljaju važan deo likvidnosti kripto tržišta.

Investitori ih često koriste kao kapital spreman za kupovinu Bitcoina, Ethera i drugih digitalnih sredstava.

Ako stablecoin ponuda pada, to može značiti da deo kapitala izlazi iz kripto ekosistema.

U kombinaciji sa velikim prilivima BTC-a i ETH-a na berze, takva situacija može biti nepovoljna za kratkoročnu cenu.

Da li Bitcoin zaista funkcioniše kao digitalno zlato?

Sentora analiza ponovo otvara pitanje često korišćenog Bitcoin narativa.

Bitcoin se često opisuje kao „digitalno zlato“.

Ako bi imao istu ulogu kao tradicionalna zaštitna imovina, moglo bi se očekivati da tokom velikih berzanskih problema pokazuje relativnu stabilnost.

Podaci od 2022. godine za sada pokazuju drugačiju sliku.

BTC je padao tokom 92% najgorih berzanskih sesija.

To je mnogo bliže ponašanju rizične imovine nego klasičnog safe haven sredstva.

Bitcoin ipak nije isto što i tehnološka akcija

Rezultati ne znače da se Bitcoin uvek kreće identično kao američko tržište akcija.

Njegova ukupna istorijska korelacija sa S&P 500 i dalje je samo oko 0,29.

Problem nastaje tokom ekstremnih perioda.

Tada se povezanost značajno povećava.

Zato Bitcoin može imati određenu diverzifikacionu vrednost tokom normalnog tržišta, ali istovremeno pružati mnogo manje zaštite tokom velikih risk-off događaja.

Institucionalizacija Bitcoina možda menja njegov karakter

Rast korelacije tokom poslednjih godina može biti povezan i sa sve većim institucionalnim prisustvom.

Spot Bitcoin ETF-ovi omogućili su tradicionalnim fondovima i investitorima mnogo jednostavniji pristup BTC-u.

Ti isti investitori često imaju pozicije i u akcijama, obveznicama i drugim klasama imovine.

Kada odluče da smanje ukupni rizik, mogu istovremeno prodavati više vrsta imovine.

Bitcoin tako sve više postaje deo istog institucionalnog sistema upravljanja rizikom.

Veća prihvaćenost može imati i negativnu stranu

Institucionalno prihvatanje Bitcoina često se smatra velikim pozitivnim događajem.

Ono može doneti dodatnu likvidnost i kapital.

Međutim, može imati i drugu stranu.

Što više tradicionalnih investitora poseduje Bitcoin, to je veća verovatnoća da će ga tretirati kao deo ukupnog risk portfolija.

Tokom perioda panike to može povećati povezanost BTC-a sa akcijama.

Šta ovo znači za investitore?

Glavna poruka Sentora istraživanja jeste da investitori ne bi trebalo da pretpostavljaju da će Bitcoin automatski zaštititi portfolio tokom pada američkog tržišta akcija.

Podaci pokazuju da je BTC tokom najvećih berzanskih šokova vrlo često padao zajedno sa akcijama.

Ether je pokazao još veću osetljivost.

To znači da portfolio koji sadrži samo tradicionalne akcije i kriptovalute možda ima manje zaštite tokom velikih tržišnih kriza nego što prosečna korelacija sugeriše.

Zaključak

Sentora istraživanje pokazuje da Bitcoin i Ether tokom najvećih američkih berzanskih rasprodaja često funkcionišu kao rizična imovina.

Tokom kompletnog perioda od maja 2018. do novembra 2026. Bitcoin je padao tokom 81% najgorih S&P 500 sesija, dok je Ether bio negativan tokom 79% takvih dana.

Od 2022. godine povezanost je postala još izraženija.

Bitcoin je padao tokom 92% najgorih berzanskih dana, dok je Ether gubio vrednost tokom čak 95% tih sesija.

ETH se pokazao i volatilnijim.

Tokom najgorih berzanskih dana od 2022. njegov medijalni pad iznosio je približno 5,6%, u poređenju sa oko 3,6% kod Bitcoina.

Američki trgovački sati takođe imaju nesrazmerno veliki uticaj na kripto tržište.

Iako predstavljaju samo 17,1% analiziranog vremena, tokom njih nastaje približno 33% Bitcoin i 30% Ether cenovne varijacije.

Istovremeno su Sentora podaci pokazali neto prilive na berze od približno 3,09 milijardi dolara za Bitcoin i 1,10 milijardi dolara za Ether, dok je ukupna stablecoin ponuda pala za oko 4,75 milijardi dolara na 287,77 milijardi dolara.

Najvažniji zaključak zato nije da Bitcoin uvek prati američke akcije.

Tokom normalnog tržišta povezanost ostaje relativno umerena.

Međutim, tokom najvećih tržišnih stresova BTC i ETH veoma često padaju zajedno sa akcijama.

To dovodi u pitanje ideju da Bitcoin trenutno predstavlja pouzdanu kratkoročnu zaštitu od velikih berzanskih rasprodaja, posebno u periodima kada investitori masovno smanjuju izloženost rizičnoj imovini.