Bitcoin se oporavlja posle američkih izbora, ali ETF odljevi i dalje pritiskaju tržište

Bitcoin je uspeo da se oporavi prema 78.000 dolara nakon veoma nestabilne izborne noći u SAD, ali pitanje je koliko taj oporavak može da traje dok američki spot Bitcoin ETF-ovi nastavljaju da beleže odlive kapitala.

BTC je 4. novembra trgovao oko 77.850 dolara, nakon što je tokom prethodna 24 sata pao do približno 75.700 dolara, a zatim se oporavio gotovo do 78.000.

Tržište sada pokušava da proceni tri glavna faktora: posledice američkih kongresnih izbora, nastavak ETF odliva i šta će naredni podaci sa tržišta rada značiti za politiku Federalnih rezervi.

Bitcoin se vratio sa 75.700 na gotovo 78.000 dolara

Bitcoin je tokom 4. novembra imao veoma širok raspon trgovanja.

Najniža cena bila je približno 75.695 dolara, dok je dnevni maksimum bio blizu 77.990 dolara.

Razlika između minimuma i maksimuma iznosila je gotovo 2.300 dolara, odnosno oko 3%.

To pokazuje koliko je tržište trenutno osetljivo na političke, makroekonomske i institucionalne vesti.

Važno je ipak razlikovati dnevni raspon od dnevnog prinosa. Činjenica da se cena pomerila 3% od minimuma do maksimuma ne znači automatski da je Bitcoin završio dan sa rastom od 3%.

Demokrati preuzeli oba doma Kongresa

Prema rezultatima američkih kongresnih izbora, Demokratska stranka osvojila je kontrolu nad oba doma Kongresa.

To menja političku ravnotežu tokom ostatka predsedničkog mandata Donalda Trumpa.

Za kripto industriju takav rezultat može promeniti očekivanja u vezi sa regulatornim zakonima, sastavom kongresnih odbora i pregovorima sa Belom kućom.

Međutim, izborni rezultat sam po sebi ne menja postojeće zakone.

Novi propisi i dalje moraju da prođu kompletan zakonodavni proces.

Promena Kongresa ne znači automatski negativnu regulaciju

Investitori često pokušavaju da izbore pojednostave na bullish ili bearish događaj za Bitcoin.

Realnost je složenija.

Kripto politika se ne deli savršeno po partijskim linijama.

Različiti političari iste stranke mogu imati potpuno različite stavove prema stablecoinima, tržišnoj strukturi, bankarskom pristupu, DeFi-ju i regulaciji digitalnih hartija od vrednosti.

Zbog toga nije dovoljno zaključiti da će promena većine automatski dovesti do negativnih ili pozitivnih pravila za Bitcoin.

Mnogo važnije biće ko preuzima ključne odbore i kakvi konkretni zakonski predlozi budu predstavljeni.

Pad Bitcoina počeo je pre izbornih rezultata

Važan detalj jeste da se poslednji Bitcoin pad ne može pripisati isključivo izborima.

BTC je već 3. novembra pao ispod 77.000 dolara zbog kombinacije ETF odliva, leveraged likvidacija i slabosti tehnoloških akcija.

Tržište je takođe i dalje reagovalo na posledice velikog Binance sigurnosnog incidenta od 29. oktobra.

Zbog toga izbori predstavljaju samo jedan od više faktora koji su istovremeno uticali na cenu.

ETF-ovi izgubili više od 1,15 milijardi dolara

Jedan od najvažnijih problema za Bitcoin trenutno su američki spot ETF-ovi.

Prema podacima Farside Investorsa, fondovi su tokom tri poslednje trgovačke sesije zabeležili ukupno približno 1,157 milijardi dolara neto odliva.

Odlivi su iznosili:

643,2 miliona dolara 30. oktobra,

398,6 miliona dolara 2. novembra,

i 115,6 miliona dolara 3. novembra.

To predstavlja ozbiljan izvor prodajnog pritiska.

ETF odljevi ipak značajno usporavaju

Pozitivniji signal jeste činjenica da se dnevni tempo povlačenja kapitala brzo smanjuje.

Odliv od 115,6 miliona dolara 3. novembra bio je približno 82% manji od odliva od 643,2 miliona zabeleženog 30. oktobra.

To ne znači da se institucionalna potražnja vratila.

Odliv je i dalje odliv.

Ali ako trend smanjivanja nastavi i ETF tokovi pređu ponovo u pozitivnu zonu, jedan od najvećih izvora pritiska na Bitcoin mogao bi nestati.

Bitcoin može da raste čak i dok ETF-ovi beleže odlive

ETF tokovi predstavljaju samo jedan deo Bitcoin tržišta.

Bitcoin se trguje 24 sata dnevno na velikom broju spot i derivatives tržišta širom sveta.

Zato je moguće da ETF fondovi beleže odlive, dok kupci na drugim mestima apsorbuju ponuđeni Bitcoin.

Upravo to se trenutno dešava.

Cena se oporavila sa 75.700 prema 78.000 dolara iako su američki fondovi prethodnu sesiju završili u minusu.

Ključno pitanje je da li će takva potražnja biti dovoljno snažna ako ETF odljevi potraju.

Nisu svi ETF fondovi istovremeno prodavali

Negativan zbirni ETF rezultat ne znači da je novac izlazio iz svakog fonda.

Investitori mogu da prebacuju kapital između različitih provajdera.

Na primer, investitor može prodati akcije jednog Bitcoin ETF-a i kupiti drugi fond sa nižim naknadama.

U tom slučaju veliki bruto promet ne mora značiti da je investitor potpuno napustio Bitcoin izloženost.

Zato je ukupni neto tok korisniji pokazatelj od posmatranja samo jednog fonda.

BlackRock predvodio veliki odliv 2. novembra

Jedan od najvećih pojedinačnih poteza zabeležen je 2. novembra.

BlackRockov IBIT imao je približno 405,3 miliona dolara odliva.

Prilivi u druge fondove delimično su ublažili taj rezultat, ali nisu bili dovoljni da spreče ukupni dnevni minus od 398,6 miliona dolara.

Ovo pokazuje koliko jedan veliki ETF može snažno da utiče na ukupne dnevne brojke.

ETF prodaja nije isto što i potpuna institucionalna kapitulacija

Važno je i da se ETF odljevi ne tumače kao dokaz da su sve institucije odjednom bearish prema Bitcoinu.

Profesionalni investitori često koriste složenije strategije.

Na primer, mogu istovremeno držati spot Bitcoin izloženost i short futures poziciju.

Ako zatvaraju takvu arbitražnu strategiju, mogu prodati ETF ili spot poziciju dok istovremeno zatvaraju futures hedge.

U statistici fonda to izgleda kao odliv, ali ne mora značiti da je investitor promenio dugoročni stav o Bitcoinu.

Futures basis trgovanje može objasniti deo tokova

Profesionalni investitori često koriste razliku između spot i futures cene, poznatu kao basis.

Na primer, ako je Bitcoin na spot tržištu 78.000 dolara, a tromesečni futures ugovor 78.780 dolara, razlika iznosi 780 dolara ili 1%.

Trgovac može kupiti spot Bitcoin i istovremeno shortovati futures.

Kako se datum isteka približava, cene se obično približavaju jedna drugoj.

Ako basis postane premali u odnosu na troškove finansiranja, investitor može zatvoriti obe strane strategije.

To može stvoriti spot prodaju bez nove bearish procene Bitcoina.

Fed i dalje predstavlja veliki faktor

Federalne rezerve su 28. oktobra zadržale kamatnu stopu u rasponu od 3,75% do 4%.

Važno je da Fed nije smanjio kamatne stope.

Dva člana odbora čak su želela povećanje od 25 baznih poena.

Centralna banka i dalje ocenjuje inflaciju kao povišenu.

Zbog toga Bitcoin mora da se suoči ne samo sa političkom neizvesnošću i ETF odlivima već i sa relativno restriktivnom monetarnom politikom.

Zašto visoke kamatne stope mogu pritiskati Bitcoin?

Kada su kamatne stope visoke, američke državne obveznice i drugi sigurniji instrumenti nude veće prinose.

Bitcoin ne isplaćuje kamatu ili garantovani kupon.

Zbog toga neki investitori mogu preferirati tradicionalnu imovinu ako za relativno mali rizik mogu ostvariti visok prinos.

To ne znači da Bitcoin ne može rasti u okruženju visokih kamata.

Ako potražnja postane dovoljno snažna, BTC može napredovati bez obzira na monetarne uslove.

Izveštaj o zaposlenosti stiže 6. novembra

Sledeći veliki makroekonomski test stiže 6. novembra u 8:30 po američkom istočnom vremenu.

Tada se objavljuje oktobarski Employment Situation izveštaj.

Tržište će pratiti:

broj novih radnih mesta,

stopu nezaposlenosti,

rast plata,

i revizije prethodnih meseci.

Reakcija Bitcoina verovatno neće zavisiti samo od glavne payroll brojke.

Revizije prethodnih meseci mogu biti veoma važne

Jedna od čestih grešaka jeste posmatranje samo prve headline brojke.

Ako, na primer, SAD prijave 100.000 novih radnih mesta, to može izgledati kao veoma jak rezultat.

Ali ako se prethodni meseci istovremeno revidiraju naniže za ukupno 100.000 radnih mesta, ukupna slika je mnogo slabija.

Zbog toga profesionalni investitori posmatraju kompletan izveštaj.

Ista stvar važi za rast plata i stopu nezaposlenosti.

Slabiji jobs report ne mora automatski biti bullish

Lošiji podaci sa tržišta rada mogu smanjiti očekivanja za buduće kamatne stope.

To može pomoći Bitcoinu i drugim rizičnim investicijama.

Međutim, ako podaci budu izuzetno slabi, tržište može početi da se plaši ozbiljnijeg ekonomskog usporavanja.

U tom slučaju investitori mogu smanjiti rizik čak i ako istovremeno očekuju niže kamate.

Zbog toga jednostavna formula „slabiji podaci = rast Bitcoina“ ne funkcioniše uvek.

Binance incident ostaje deo tržišne slike

Bitcoin još uvek oseća posledice velikog Binance sigurnosnog incidenta.

Berza je navela da je približno 6,3 milijarde dolara imovine bilo pogođeno i obećala da će pokriti finansijske posledice.

Binance je 2. novembra objavio novu verifikaciju rezervi za deset kriptovaluta, koristeći snapshot od 31. oktobra.

Još jedan snapshot za dodatnu imovinu planiran je za 4. novembar.

Povlačenje Bitcoina sa berze nije isto što i prodaja

Nakon velikih sigurnosnih incidenata često se vidi povećano povlačenje sredstava sa centralizovanih berzi.

To se ponekad automatski tumači kao bullish signal.

Međutim, povlačenje BTC-a može značiti više stvari.

Korisnik može prebaciti Bitcoin u sopstveni wallet, drugu berzu ili institucionalni custody servis.

U svim tim slučajevima i dalje poseduje BTC.

Tek kada ga zameni za drugu imovinu ili fiat novac, dolazi do stvarne prodaje.

Short covering može objasniti deo trenutnog oporavka

Još jedan razlog zbog kojeg Bitcoin može brzo da raste nakon velikog pada jeste zatvaranje short pozicija.

Trgovac koji je shortovao Bitcoin mora da kupi BTC ili odgovarajući derivatives ugovor kako bi zatvorio poziciju.

Takva kupovina može podići cenu.

Ali to ne znači da je trgovac postao dugoročno bullish.

Jednom kada short pozicija bude zatvorena, taj izvor kupovine nestaje.

Zbog toga je važno utvrditi da li oporavak dolazi iz pravog spot tržišta ili prvenstveno iz zatvaranja leveraged pozicija.

Spot kupovina važnija je za održivi rast

Oporavak koji se zasniva na stvarnoj spot kupovini obično ima zdraviju osnovu od rasta koji se uglavnom zasniva na short squeezeu.

Ako Bitcoin raste dok open interest pada, to može ukazivati da trgovci zatvaraju postojeće pozicije.

Ako uz cenu rastu spot volumen i zdrava nova potražnja, rast može imati mnogo stabilniju osnovu.

Nijedan indikator sam po sebi nije dovoljan.

Potrebno je posmatrati spot volumen, futures open interest, funding rate i ETF tokove zajedno.

80.000 dolara prvi veliki cilj

Sa Bitcoinom oko 77.850 dolara, povratak na 80.000 zahteva rast od približno 2,8%.

To nije veliki pomak za Bitcoin prema istorijskim standardima volatilnosti.

Ipak, psihološki i tehnički značaj ovog nivoa trenutno je veliki.

Bitcoin je tokom prethodnih dana više puta imao problema da se održi iznad 80.000 dolara.

Zato samo kratkotrajni proboj možda neće biti dovoljan.

Šta bi učinilo proboj iznad 80.000 uverljivijim?

Za održiv oporavak bilo bi poželjno videti nekoliko stvari istovremeno.

Bitcoin bi trebalo da se zadrži iznad 80.000 dolara tokom dužeg perioda.

ETF odljevi trebalo bi dodatno da oslabe ili da se pretvore u prilive.

Spot kupovina trebalo bi da ostane snažna.

Istovremeno, leverage na derivatives tržištu ne bi trebalo previše brzo da raste.

Takva kombinacija pružila bi mnogo jaču potvrdu nego samo kratkotrajni skok cene.

Povratak na 85.000 zahteva oko 9%

Sledeća veća referentna zona nalazi se oko 85.000 dolara.

Sa 77.851 dolara, Bitcoin bi morao da poraste približno 9,2% da bi dostigao taj nivo.

To bi predstavljalo mnogo ozbiljniji oporavak i vratilo BTC bliže nivoima pre poslednjeg velikog pada.

Ipak, pre toga mora biti rešena zona oko 80.000 dolara.

75.000 dolara predstavlja važnu donju granicu

Na donjoj strani, pad sa 77.851 na 75.000 dolara predstavlja približno 3,7%.

Važno je naglasiti da 75.000 nije zvanično potvrđena tehnička podrška samo zato što je okrugao broj.

Međutim, nalazi se vrlo blizu izbornog minimuma od 75.700 dolara.

Ako Bitcoin ponovo padne ispod 75.700 i ne uspe brzo da se vrati, područje oko 75.000 postaće posebno važno za tržišno raspoloženje.

Dublji pad mogao bi otvoriti put prema 72.500

Scenario pada do 72.500 dolara predstavlja približno 6,9% gubitka sa trenutne referentne cene.

Ni ovaj nivo nije garantovana tehnička podrška.

Predstavlja jednostavnu ilustraciju koliko bi Bitcoin morao da padne ako trenutni oporavak potpuno izgubi momentum.

Takav scenario postao bi mnogo relevantniji ako ETF odljevi ponovo ubrzaju i spot kupci prestanu da brane područje oko 75.700 dolara.

Neutralni scenario je trgovanje između 75.700 i 80.000

Moguće je i da Bitcoin u kratkom roku ne napravi veliki potez ni u jednom smeru.

Cena bi mogla ostati zarobljena između približno 75.700 i 80.000 dolara.

Takva konsolidacija pokazala bi da kupci i prodavci trenutno pronalaze ravnotežu unutar postojećeg raspona.

U tom slučaju sledeći veliki katalizator verovatno bi bio jobs report ili novi ETF podaci.

ETF prilivi bili bi najjači signal za bullish scenario

Najveći dokaz da se institucionalna potražnja vratila bio bi niz pozitivnih ETF sesija.

Jedan pozitivan dan nakon više od milijardu dolara odliva ne bi bio dovoljan za ozbiljan zaključak.

Mnogo značajnije bilo bi videti nekoliko uzastopnih sesija neto priliva.

To bi pokazalo da američki spot fondovi ponovo postaju izvor kupovine umesto prodajnog pritiska.

Nastavak odliva mogao bi zaustaviti oporavak

Sa druge strane, ako ETF-ovi nastave da gube stotine miliona dolara dnevno, drugi kupci moraće da apsorbuju taj pritisak.

Bitcoin to može određeno vreme da izdrži.

Ali što duže traju veliki odljevi, potrebno je više kapitala sa drugih delova tržišta da bi cena ostala stabilna.

Zbog toga će narednih nekoliko američkih trgovačkih sesija biti posebno važno.

Šta treba pratiti narednih dana?

Najvažniji pokazatelji trenutno su ETF tokovi, reakcija Bitcoina oko 78.000–80.000 dolara i ponašanje derivatives tržišta.

Treba pratiti da li spot potražnja raste ili je oporavak uglavnom posledica zatvaranja shortova.

Na političkoj strani, važnije od opštih komentara o izborima biće konkretne najave novih kongresnih lidera, odbora i zakonskih predloga.

Makroekonomski najvažniji događaj ostaje izveštaj o zaposlenosti 6. novembra.

Zaključak

Bitcoin se nakon američkih kongresnih izbora oporavio sa približno 75.700 na skoro 78.000 dolara, ali trenutni rast još nije dovoljan za potvrdu novog bullish trenda.

Najveći problem ostaju američki spot Bitcoin ETF-ovi.

Tokom samo tri trgovačke sesije — 30. oktobra, 2. novembra i 3. novembra — iz fondova je izašlo približno 1,157 milijardi dolara.

Pozitivna strana je što su odljevi značajno usporili. Dnevni minus od 115,6 miliona dolara 3. novembra bio je približno 82% manji od 643,2 miliona dolara zabeleženih 30. oktobra.

Bitcoin sada mora da pokaže da oporavak nije samo rezultat short covering aktivnosti.

Za ozbiljniji bullish signal bilo bi potrebno videti snažniju spot potražnju i stabilizaciju ili povratak ETF priliva.

80.000 dolara predstavlja prvi veliki test.

Održivo trgovanje iznad tog nivoa uz poboljšanje ETF tokova moglo bi otvoriti put prema približno 85.000 dolara.

Sa druge strane, novi pad ispod izbornog minimuma oko 75.700 dolara povećao bi rizik od testa 75.000, a potencijalno i nižih nivoa.

Američki izbori sada su uglavnom iza tržišta. Sledeći veliki test dolazi 6. novembra, kada će novi podaci o zaposlenosti pomoći investitorima da procene budući pravac kamatnih stopa.

Zato će održivost trenutnog Bitcoin oporavka verovatno zavisiti od kombinacije tri stvari: ETF tokova, stvarne spot potražnje i novih makroekonomskih podataka iz SAD.