Bitcoin je pao ispod važnog on-chain nivoa poznatog kao True Market Mean, dok više pokazatelja istovremeno ukazuje na slabljenje tražnje. BTC se trgovao oko 75.900 dolara, približno 1% ispod nivoa od 76.700 dolara, koji prema Glassnodeu predstavlja prosečnu nabavnu cenu aktivnih investitora.
Ovaj potez sam po sebi još ne potvrđuje dugoročan pad, ali pokazuje da tržište ulazi u slabiju fazu upravo u trenutku kada ETF tokovi, korporativna kupovina i priliv novog kapitala gube zamah.
Bitcoin prvi put zatvorio ispod važnog nivoa
Glassnodeov True Market Mean trenutno se nalazi oko 76.700 dolara.
Bitcoin je taj nivo prethodno testirao 23. avgusta i 10. septembra i oba puta uspeo da se zadrži iznad njega. Međutim, 15. septembar doneo je prvo dnevno zatvaranje ispod ove granice.
Nedeljni pad je i dalje relativno ograničen, oko 4,6%, pa Glassnode ovaj potez za sada posmatra kao promenu kratkoročne strukture, a ne kao definitivnu potvrdu novog dugoročnog bearish trenda.
On-chain priliv kapitala prvi put negativan posle 27 dana
Jedan od važnijih negativnih signala dolazi iz Bitcoinovog Realized Cap pokazatelja.
Realized Cap je rastao 27 uzastopnih dana do 14. septembra, što je ukazivalo na kontinuirani priliv kapitala.
Međutim, 15. septembra zabeležen je prvi neto odliv u poslednje četiri nedelje, dok je i očitavanje za 16. septembar ostalo negativno u trenutku Glassnodeovog izveštaja.
Ovo je značajna promena jer pokazuje da se tok novog kapitala na tržište usporava.
Bitcoin ETF-ovi ponovo beleže odlive
Situacija se pogoršala i kod američkih spot Bitcoin ETF fondova.
Između 8. i 14. septembra ETF-ovi su zabeležili približno 334 miliona dolara neto odliva, nakon što je početkom septembra u njih ušlo gotovo milijardu dolara.
Dana 15. septembra Bitcoin i Ethereum ETF proizvodi zajedno su imali oko 592 miliona dolara odliva.
ETF fondovi predstavljaju jedan od najvažnijih izvora spot tražnje za Bitcoin, pa njihov prelazak iz priliva u odlive smanjuje podršku ceni.
Stablecoin likvidnost prestala da raste
Ni stablecoin tržište trenutno ne daje snažan pozitivan signal.
Ukupna ponuda stablecoina nalazi se oko 301 milijardu dolara, približno 4% ispod aprilskog maksimuma i gotovo nepromenjena tokom poslednje nedelje.
Glassnode navodi da je 30-dnevna stopa rasta stablecoin ponude pala ispod nivoa koji se istorijski povezivao sa snažnijim rastom kripto tržišta tokom narednog meseca.
Drugim rečima, kapital i dalje postoji unutar kripto sistema, ali novi novac više ne ulazi istim tempom.
Kompanije kupuju mnogo manje Bitcoina
Još jedan važan izvor tražnje značajno je oslabio.
Javno listirane kompanije dodale su približno 5.900 BTC tokom poslednja tri meseca. Za poređenje, samo tokom jula 2025. kupile su oko 89.000 BTC.
Prosečna nabavna cena poslednjih korporativnih pozicija nalazi se oko 80.500 dolara, približno 6% iznad trenutne cene Bitcoina.
BTC je od pada ispod ovog nivoa pokušao dva puta da ga povrati, ali je oba puta odbijen.
To područje zato sada može da funkcioniše kao ozbiljniji otpor.
Propalo glasanje o CLARITY Actu dodatno povećalo neizvesnost
Tržišni sentiment dodatno je oslabljen nakon neuspešnog proceduralnog glasanja u američkom Senatu za CLARITY Act.
Glasanje je završeno rezultatom 49 prema 50, dok je za nastavak procedure bilo potrebno 60 glasova.
Nakon rezultata promenilo se i pozicioniranje na tržištu opcija.
Pre glasanja trgovci su više plaćali bullish call opcije, dok je nakon glasanja povećana potražnja za zaštitnim put opcijama.
To pokazuje da se deo tržišta počeo aktivnije štititi od mogućeg dodatnog pada.
Fed dodatno povećava pritisak
U trenutku Glassnodeove analize tržište je očekivalo odluku Federalnih rezervi.
Futures tržište tada je procenjivalo približno 93% verovatnoće povećanja kamatne stope za 25 baznih poena, čime bi ciljani raspon bio podignut sa 3,50–3,75% na 3,75–4,00%.
Takva odluka bi predstavljala prvo povećanje kamatnih stopa od 2023. godine.
Više kamate obično predstavljaju pritisak na Bitcoin jer povećavaju prinose na tradicionalnu imovinu i smanjuju privlačnost rizičnih ulaganja.
Altcoini padaju još snažnije
Slabost nije ograničena samo na Bitcoin.
Prema Glassnodeu, medijana među 100 najvećih kriptovaluta pala je oko dva procentna poena više od BTC-a.
Udeo top-100 tokena koji se nalaze iznad svog 20-dnevnog pokretnog proseka pao je sa 56% na samo 19% u jednoj sesiji.
To pokazuje naglo pogoršanje kratkoročne širine tržišta.
Dugoročnija slika još nije jednako loša, jer većina top-100 kriptovaluta i dalje ostaje iznad svog 50-dnevnog proseka.
Opcije sada pokazuju veću potražnju za zaštitom
Promena sentimenta posebno se vidi na tržištu opcija.
Jednonedeljni 25-delta skew prešao je iz negativne u pozitivnu zonu nakon neuspešnog glasanja u Senatu.
To znači da trgovci sada plaćaju više za zaštitu od pada nego za opcije koje profitiraju od rasta.
Za opcije sa istekom 25. septembra, max pain nivo nalazi se oko 72.000 dolara.
To ne znači da Bitcoin mora da padne na taj nivo, već pokazuje gde bi najveći broj otvorenih opcija istekao bez vrednosti.
Zona 71.300 dolara postaje važna podrška
Ako Bitcoin ne uspe brzo da povrati True Market Mean na 76.700 dolara, sledeća značajna zona nalazi se oko 71.300 dolara.
To je trenutna prosečna nabavna cena kratkoročnih vlasnika, odnosno Short-Term Holder Cost Basis.
Ovaj nivo se nalazi u području gde Glassnode vidi i relativno snažniju kupovnu likvidnost.
Zbog toga bi eventualni pad prema 71.000–72.000 dolara predstavljao veoma važan test.
Ispod 68.000 dolara likvidnost postaje tanja
Order-book podaci pokazuju da se značajan deo buy naloga nalazi relativno blizu trenutne cene.
Kupovna likvidnost proteže se prema približno 68.000 dolara, ali ispod toga postaje znatno tanja sve do približno 61.000 dolara.
Glassnode kao dublju potencijalnu zonu podrške izdvaja područje od 62.000 do 65.000 dolara.
To bi postalo relevantno tek ako trenutna i bliža podrška ne uspeju da zaustave pad.
Otpor ostaje između 83.000 i 86.000 dolara
Na gornjoj strani tržišta i dalje postoji ozbiljna ponuda.
Velike koncentracije call opcija nalaze se oko 85.000 i 90.000 dolara, dok Glassnode kao važnu supply zonu navodi 83.000–86.000 dolara.
To znači da čak i ako Bitcoin ponovo osvoji 76.700 i 80.000 dolara, kupci bi ubrzo naišli na novu veliku prepreku.
Najvažnije je da više izvora tražnje slabi istovremeno
Problem trenutno nije jedan pojedinačan indikator.
U isto vreme beleže se:
slabiji on-chain prilivi kapitala, ETF odlivи, sporiji rast stablecoin ponude, manja korporativna kupovina i povećana potražnja za downside zaštitom na tržištu opcija.
Kada se više nezavisnih izvora tražnje istovremeno pogorša, tržište postaje ranjivije na dodatni prodajni pritisak.
Ipak, Glassnode naglašava da jedan pad ispod True Market Meana nije dovoljan da sam po sebi potvrdi dugoročni bear market.
Ključni nivoi koje sada treba pratiti
Najvažniji kratkoročni nivo ostaje 76.700 dolara.
Ako Bitcoin brzo povrati tu cenu i ponovo počne da zatvara dnevne sveće iznad nje, poslednji pad može se pokazati kao privremeni proboj naniže.
Ako se BTC zadrži ispod 76.700 dolara, sledeća velika zona nalazi se oko 71.300–72.000 dolara.
Dublje ispod toga, kupovna likvidnost postoji oko 68.000, dok Glassnode vidi još važniju dugoročniju zonu između 62.000 i 65.000 dolara.
Zaključak
Bitcoin je pao na približno 75.900 dolara i prvi put zatvorio dnevnu sesiju ispod Glassnodeovog True Market Mean nivoa od 76.700 dolara.
Istovremeno je prekinut niz od 27 dana rasta realized capitala, američki Bitcoin ETF-ovi ponovo beleže odlive, stablecoin likvidnost stagnira, a korporativna kupovina BTC-a značajno je slabija nego ranije.
To još nije potvrda dugoročnog bear marketa, ali pokazuje da je podrška sa strane tražnje trenutno znatno slabija.
U kratkom roku najvažnije je da li Bitcoin može da povrati 76.700 dolara. Ako ne uspe, područje oko 71.300–72.000 dolara postaje sledeća ključna zona koju će tržište pratiti.
